第六章投资管理（习题纯享）

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【综合·2022】甲公司是一家制造企业，企业所得税税率为25%，公司计划购置一条生产线，用于生产一种新产品，现有A、B两个互斥投资方案可供选择，有关资料如下：（1）A方案需要一次性投资2 000万元，建设期为0，该生产线可以用4年，按直线法计提折旧，预计净残值为0，折旧政策与税法保持一致，生产线投产后每年可获得营业收入1 500万元，每年付现成本为330万元，假定付现成本均为变动成本，固定成本仅包括生产线折旧费，在投产期初需垫支营运资金300万元，项目期满时一次性收回。在需要计算方案的利润或现金流量时，不考虑利息费用及其对所得税的影响。（2）B方案需要一次性投资3 000万元，建设期为0，该生产线可用5年，按直线法计提折旧，预计净残值为120万元，折旧政策与税法保持一致，生产线投产后每年可获得营业收入1 800万元，第一年付现成本为400万元，以后随着设备老化，设备维修费将逐年递增20万元。在投产期初需垫支营运资金400万元，项目期满时一次性收回，在需要计算方案的利润或现金流量时，不考虑利息费用及其对所得税的影响。（3）甲公司要求的最低投资收益率为10%，有关货币时间价值系数如下：（P/F，10%，1）=0.909 1，（P/F，10%，2）=0.826 4，（P/F，10%，3）=0.751 3，（P/F，10%，4）=0.683 0，（P/F，10%，5）=0.620 9，（P/A，10%，4）=3.169 9，（P/A，10%，5）=3.790 8。（4）对于投资所需资金，其中有一部分计划通过长期借款筹集，借款年利率为6%，每年付息一次，到期一次还本，借款手续费率为0.3%。要求：（1）计算A方案的下列指标：①边际贡献率；②盈亏平衡点销售额。（2）计算A方案的下列指标：①静态回收期；②现值指数。（3）计算B方案的下列指标：①第1～4年的营业现金净流量；②第5年的现金净流量；③净现值。（4）计算A方案和B方案的年金净流量，并判断甲公司应选择哪个方案。（5）计算银行借款的实际利率（不考虑货币时间价值）。

【综合·2021】甲公司是一家制造企业，计划在2021年年初新增一套设备，用于生产一种新产品。相关资料如下：资料一：公司拟通过外部筹资购置新设备，根据目标资本结构设计的筹资组合方案如下：银行借款筹资占40%，资本成本为7%；发行普通股筹资占60%，资本成本为12%。资料二：设备投资额为30 000 000元，建设期为0，运营期为5年，采用直线法计提折旧，预计净残值为1 500 000元。设备投入运营之初，需垫支营运资金5 000 000元，该营运资金在运营期满时全额收回。公司以筹资组合的资本成本率为项目折现率，适用的企业所得税税率为25%。资料三：设备运营期间，预计年产销量为40 000件，单价为1 000元/件，单位变动成本为600元/件，变动成本均为付现成本，固定成本仅包括设备折旧费。资料四：货币时间价值系数表如下表所示。 | 期数 | 年金现值系数 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 7% | 8% | 9% | 10% | 12% | | 4 | 3.387 2 | 3.312 1 | 3.239 7 | 3.169 9 | 3.037 3 | | 5 | 4.100 2 | 3.992 7 | 3.889 7 | 3.790 8 | 3.604 8 | | 复利现值系数 | | | | | | | 期数 | 7% | 8% | 9% | 10% | 12% | | 4 | 0.762 9 | 0.735 0 | 0.708 4 | 0.683 0 | 0.635 5 | | 5 | 0.713 0 | 0.680 6 | 0.649 9 | 0.620 9 | 0.567 4 | 要求：（1）根据资料一，计算筹资组合的平均资本成本率。（2）根据资料二和资料三，计算：①边际贡献率；②盈亏平衡点的产销量；③安全边际额；④盈亏平衡作业率。（3）根据资料二、资料三和资料四，不考虑利息费用及其影响，计算：①年营业现金净流量；②净现值；③年金净流量；④静态回收期。（含图）

【综合·2021】甲公司计划在2021年初构建一条新生产线，现有A、B两个互斥投资方案，有关资料如下：资料一：A方案需要一次性投资30 000 000元，建设期为0，该生产线可用3年，按直线法计提折旧，净残值为0，第1年可取得税后营业利润10 000 000元，以后每年递增20%。资料二：B方案需要一次性投资50 000 000元，建设期为0，该生产线可用5年，按直线法计提折旧，净残值为0，投产后每年可获得营业收入35 000 000元，每年付现成本为8 000 000元。在投产期初需垫支营运资金5 000 000元，并于营业期满时一次性收回。资料三：甲公司适用的企业所得税税率为25%，项目折现率为8%。有关货币时间价值系数如下：（P/A，8%，3）=2.577 1，（P/A，8%，4）=3.312 1，（P/A，8%，5）=3.992 7；（P/F，8%，1）=0.925 9，（P/F，8%，2）=0.857 3，（P/F，8%，3）=0.793 8，（P/F，8%，5）=0.680 6。资料四：为筹集投资所需资金，甲公司在2021年1月1日按面值发行可转换债券，每张面值100元，票面利率为1%，按年计息，每年年末支付一次利息，一年后可以转换为公司股票，转换价格为每股20元。如果按面值发行相同期限、相同付息方式的普通债券，票面利率需要设定为5%。要求：（1）根据资料一和资料三，计算A方案的下列指标： ①第1年的营业现金净流量；②净现值；③现值指数。（2）根据资料二和资料三，不考虑利息费用及其影响，计算B方案的下列指标：①投资时点的现金净流量；②第1～4年的营业现金净流量；③第5年的现金净流量；④净现值。（3）根据资料一、资料二和资料三，计算A方案和B方案的年金净流量，据此进行投资方案选择，并给出理由。（4）根据资料四和要求（3）的计算选择结果，计算：①可转换债券在发行当年比一般债券节约的利息支出；②可转换债券的转换比率。

【综合·2020】甲公司是一家上市公司，企业所得税税率为25%，相关资料如下：资料一：公司为扩大生产经营准备购置一条新生产线，计划于2020年年初一次性投入资金6 000万元，全部形成固定资产并立即投入使用，建设期为0，使用年限为6年，新生产线每年增加营业收入3 000万元，增加付现成本1 000万元。新生产线开始投产时需垫支营运资金700万元，在项目终结时一次性收回。固定资产采用直线法计提折旧，预计净残值为1 200万元。公司所要求的最低投资收益率为8%，相关资金时间价值系数为（P/A，8%，5）=3.992 7，（P/F，8%，6）=0.630 2。资料二：为满足购置生产线的资金需求，公司设计了两个筹资方案。方案一为向银行借款6 000万元，期限为6年，年利率为6%，每年年末付息一次，到期还本。方案二为发行普通股1 000万股，每股发行价6元。公司将持续执行稳定增长的股利政策，每年股利增长率为3%。预计公司2020年每股股利（D1）为0.48元。资料三：已知筹资方案实施前，公司发行在外的普通股股数为3 000万股，年利息费用为500万元。经测算，追加筹资后预计年息税前利润可达到2 200万元。要求：（1）根据资料一，计算新生产线项目的下列指标：①第0年的现金净流量；②第1～5年每年的现金净流量；③第6年的现金净流量；④现值指数。（2）根据现值指数指标，判断公司是否应该进行新生产线投资，并说明理由。（3）根据资料二，计算：①银行借款的资本成本率；②发行股票的资本成本率。（4）根据资料二、资料三，计算两个筹资方案的每股收益无差别点，判断公司应该选择哪个筹资方案，并说明理由。

【综合·2023】甲公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25%，相关资料如下。资料一：2022年年末公司资本结构为：债务资本的市场价值为16 000万元，税后资本成本率为6%；普通股的市场价值为20 000万元（每股价格5元，股数4 000万股）。2022年度公司的现金股利为每股0.2元，预期每年股利增长率为10%。资料二：为应对市场需求的上涨，2023年年初公司拟购置新的生产线。现有A、B两种方案可供选择，公司对新生产线要求的最低收益率为12%。 A方案：生产线购置成本为7 000万元，于购入时一次性支付，购入后可立即投入使用，预计可使用5年，按直线法计提折旧，预计净残值为700万元。会计处理与税法对该生产线使用年限、折旧方法以及净残值的规定一致。生产线投产时需垫支营运资金1 000万元，运营期满时全部收回。投产后每年新增营业收入12 000万元，每年新增付现成本8 000万元。 B方案：生产线购置成本为10 000万元，预计可使用8年。经测算，B方案的年金净流量为1 204.56万元。资料三：甲公司购置生产线所需资金中有6 000万元需要从外部筹措，有以下两个方案（不考虑筹资费用）。方案一：增发普通股，发行价为4.8元/股；方案二：平价发行债券，债券年利率为9%，每年年末付息，到期一次还本。筹资前公司年利息费用为1 280万元，筹资后预计年息税前利润为4 500万元。已知：（P/F，12%，5）=0.567 4，（P/A，12%，4）=3.037 3，（P/A，12%，5）=3.604 8。要求：（1）计算甲公司2022年年末的下列指标：①普通股资本成本率；②加权平均资本成本率（按市场价值权数计算）。（2）计算A方案的下列指标：①第0年现金净流量；②第1～4年现金净流量；③第5年现金净流量；④净现值。（3）计算A方案的年金净流量，并据此判断甲公司应选择哪个方案，并说明理由（4）计算方案一和方案二的每股收益无差别点的息税前利润和每股收益无差别点的每股收益，并据此判断甲公司应选择哪个方案，并说明理由。