亚伯《宏观经济学

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实际利率是借款人付给贷款人使用资金的价格。像任何市场价格一样,实际利率是由供给与需求决定的——在这种情况下是可贷资金的供给与需求。

可贷资金的供给来自家庭,这些家庭希望储蓄一部分收入,以便在将来消费更多(或者给他们的继承人留下遗产)。实际利率越高,储蓄的刺激就越强。因此,可贷资金的供给是一条向上倾斜的曲线,在图15中以S标出。
(含图)
对可贷资金的需求有两个来源:
图15 可贷资金的供给和需求
①家庭。有些家庭想要消费的比他们的当前收入多,这不是因为他们的当前收入低而预期未来收入将增加,就是因为他们想要进行大笔购买(例如房子),而这种购买不得不用将来的收入来支付。这些家庭愿意支付利息,这样就不必等待消费。然而, 实际利率越高,消费而不是等待的成本就越高,从而这些家庭借钱的意愿就越低。因此,家庭对可贷资金的需求是实际利率的减函数。在图15中,它是标有DH的曲线。
②厂商。厂商将投资于那些净现值为正的项目,因为正的净现值意味着项目的预期回报率超过资金的机会成本。这个机会成本
——用于计算净现值的贴现率——就是实际利率,但可能是经过风险调整的。厂商经常借钱投资,因为投资的利润流量要在将来得到,而投资的成本通常必须现在支付。因而,厂商的投资愿望是可贷资金需求的一个重要来源。
实际利率越高,项目的净现值就越低。如果实际利率上升,某些以前有正净现值的项目现在将有负的净现值,因而将被取消。总之,由于在实际利率上升时,厂商的投资意愿下降,对可贷资金的需求也下降。所以,厂商对可贷资金的需求是一条向下倾斜的曲线,在图15中,它是标有DF的曲线。
对可贷资金的总需求是家庭需求和厂商需求的加总。在图15中,它就是标有DT的曲线。实际利率上升,家庭和厂商对可贷资
金的需求下降,所以,可贷资金需求和实际利率呈负相关的关系。