企业价值评估

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下列各项中，应纳入企业收益范围当中的有(　　)。

关于企业价值评估确定收益期应考虑的因素包括(　　)。

市场途径评估企业价值可以采用的价格比率包括(　　)。

采用市场法进行企业价值评估时，可比对象选择的一般关注要点包括(　　)。

按照分母的性质不同，可以将价值比率分为(　　)。

运用市场法评估企业价值时，资产比率相关的因素主要有(　　)。

下列各项中，属于市场法评估企业价值步骤的有(　　)。

下列各项中，在采用资产基础法评估企业价值时不属于评估范围的项目有(　　)。

关于资产基础法的评估技术思路，以下说法正确的有(　　)。（1）计算在建工程评估价值。（2）计算A公司股东全部权益的市场价值。（1）（2）

年，为建立营销网络，江康公司收购了两家医药分销公司。之后，又将并购重心转向特色原料药领域，收购在这一领域具有优势地位的常丽制药公司70%股权，以增强公司在特色原料药生产方面的竞争实力。为了提高江康公司的研发效率，同时保持江康公司自身在经营中的相对独立性，2016年江康公司以合作研究开发协议的方式与通健公司进行合作，通健公司的优势在于新药研发后期的毒理学试验。这一合作使江康公司实现了从新药研发到临床前试验的业务整合。请分析江康公司采取的发展型战略。 (　　)公司向原料药材业务延伸（建设 5 个原料药材现代化种植基地、收购在这一领域具有优势地位的常丽制药公司）属于纵向一体化中的后向一体化战略。后向一体化指企业介入原材料供应商的生产活动。 (　　)江康公司向医药分销领域延伸属于纵向一体化中的前向一体化战略，其研发向后期的毒理学试验延伸也是前向一体化战略。前向一体化指企业控制其原有客户公司的生产经营活动。

=1*(　　)/(　　) 解得，g=4.42%。即为了确保公司股票价格为25元的合理性，公司的股利增长率应为4.42%。

甲公司目前处于高速增长阶段，预期未来5年每年的股利增长率是3%、4%、5%、4%、4%，本年刚发放的股利是每股1.5元。从第六年开始，甲公司进入稳定增长阶段，股利增长率稳定在2%。已知甲公司的B值是1.2，无风险利率是3%，市场平均收益率是8%。要求: (　　)确定甲公司股票资本成本。 (　　)确定未来5年每年股利金额。 (　　)计算甲公司股票价值。 (　　)Re=3%+1.2*(　　)=9% (　　)DPS1=1.5*(　　)=1.55(　　)

DK公司的经营处于稳定增长阶段，具有稳定的财务杠杆比率。上年的每股收益为3元，股利支付率为50%，预期股利和每股收益以每年5%的速度永续增长。DK公司的B值为0.5，无风险利率为3%，市场收益率为10%。要求： (　　)利用股利增长模型计算DK公司股票的每股价值。 (　　)如果市场上股票的交易价格是50元，则符合股票价格合理性的股利增长率为多少? (　　)每股股利=每股收益*股利支付率=3*50%=1.5(　　) (　　)根据上述公式将数据代入可得:

=1.5*(　　)/(　　)

*(　　)=1.5*(　　)

5g=1.75 g=3.4% 即为了确保公司股票价格为50元的合理性，公司的股利增长率应为3.4%。案例分析题某自行车厂，过去由于电动车的替代而市场滑落，经营惨淡，面临较大的生存危机。最近几年恰逢共享单车的推动，市场迎来蓬勃生机，自行车厂业绩转好，企业转危为安并引进了战略投资者。自行车厂在政府鼓励下去远郊获得了一块土地并开始作为新的生产用地，土地出让金为3000万元，截至2023年12月31日自行车厂尚有300万元土地款未缴足。原来市区的老厂房全部搬迁，预备改建为商业体，由该自行车厂自己进行商业开发，预计次年的改建成本为 8000 万元。天不遵人愿，由于国家政策方面的原因，共享单车相关业务发展受到了制约，自行车厂营收开始下滑，2023年的营业收入为4500万元，预计下滑趋势将维持5年，企业预测2024年至2028年的自行车营业收入分别为4200万元、4000万元、3900万元、3800万元和3800万元，商业开发的营业收入分别为2000万元、4000万元、6000万元、8000万元、8000万元。其中自行车业务的估算如下:2024年至2028年的利润总额分别占营业收入的10%，营运资金分别占营业收入的 1%，利息支出分别为100万元、90万元、90万元、50万元和40万元，折旧摊销分别为700万元、600万元、400万元、285万元和285万元，资本性支出分别为500万元、500万元、0、0和300万元。已知折现率为12%，企业所得税税率为25%。同时，评估专业人员认为老厂房尚未完成商业开发，且自行车厂不具有相关实践经验，其商业开发的未来收益预测不应纳入净现金流的估计之中，评估基准日为2023年12月31日。要求: (　　)自行车厂将市区老厂房用于商业开发属于公司层的什么战略?该战略具体包括哪些类型? (　　)评估专业人员认为老厂房商业开发预测收益不应计入净现金流的说法是否合理，并说明理由。 (　　)经过计算得知厂家2028年的企业自由现金流量为300万元，假如厂家自2029年起以2028年的企业自由现金流量稳定不变，求厂家的永续价值。 (　　)计算评估基准日的企业价值。 (　　)自行车厂将市区老厂房用于商业开发属于公司层的发展型战略，该战略包括横向一体化战略、纵向一体化战略、多样化战略。 (　　)说法合理，商业开发对于自行车业务来说属于非经营活动业务，由此产生的收入和支出应该剥离出来单独评估，所以相关现金流不纳入净现金流估计。 (　　)永续期价值=300/12%=2500(　　) (　　)企业价值的评估是考虑未来企业自由现金流折现的现值，和土地出让金没有关系。评估基准日的企业价值=收益法下企业价值+商业体的价值。商业体的价值根据题目条件无法估算。

A公司2023年的每股净收益为4元，股利支付率为50％。每股权益的账面价值为40元，公司在长期时间内将维持5％的年增长率，股票的市场价格为每股66元，公司的β值为0.8，假设无风险报酬率为3％，市场风险溢价为7％。基于以上数据，请估计该公司的市净率(　　)，并给出P/B的含义、驱动因素和适用范围。 (　　)当前的股利支付率 b＝50％ (　　)P/B指的是每股股价与每股净资产的比率。 (　　)P/B的驱动因素有净资产收益率、股利支付率、增长率及风险。 (　　)P/B适用于拥有大量资产且净资产为正的企业。

B公司2023年的销售收入是14000万元，净利润是2800万元，股东权益账面价值为3500 万元，股利支付率为35％，预计未来增长率为5％，公司的β值为 1.2，无风险报酬率为3％，市场风险溢价为7％。要求：计算A公司的P/S，并给出P/S的含义、驱动因素和适用范围。 (　　)销售净利率＝2800/14000×100%＝20％ (　　)P/S指的是股权价值与销售收入的比率。 (　　)P/S的驱动因素有销售净利率、股利支付率、增长率及风险。 (　　)P/S适用于销售成本率较低的服务类企业或者是成本与销售利润水平稳定的传统行业。 (　　)2023年12月31日，乙公司资产负债率为50%，税前债务资本成本为8%。假定无风险报酬率为6%，市场投资组合的预期报酬率为12%，可比上市公司无负债经营β值为0.8。 (　　)乙公司2023年税后利润为2亿元，其中包含2023年12月20日乙公司处置一项无形资产的税后净收益0.1亿元。 (　　)2023年12月31日，可比上市公司平均市盈率为15倍。 (　　)计算采用收益法评估乙公司价值时所使用的折现率。 (　　)采用P/E(　　)价值比率计算乙公司的价值。 (　　)简要评价采用P/E(　　)价值比率进行价值评估的适用范围和优缺点。 (　　)乙公司负债经营β系数＝0.8×[1＋(　　)×(　　)]＝1.48 (　　)调整后的乙公司2023年税后利润为：2－0.1＝1.9(　　) (　　)市盈率是一个将股票价格与当前公司盈利状况直接联系在一起的价值比率。对大多数企业而言，该指标易于获得且容易计算，也可以作为公司成长性、风险性等特征的代表，最适用于连续盈利的企业，但若盈利类指标是负值，则失去了经济意义。

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